欢创科技闯关港股18C：三年累亏6511万，扫地机雷达份额超50%

深圳市欢创科技9月29日正式向港交所递交上市申请，计划根据18C章在香港主板上市，中金公司及国信证券（香港）担任联席保荐人。作为一家以AI技术构建智能空间感知体系、为智能机器人提供高精度算法及硬件的公司，欢创科技收入近年快速增长，但盈利能力仍是其闯关路上的软肋。

财务数据揭示了主营业务尚缺“造血”能力。报告期内，欢创科技亏损净额合计6511万元，经营活动现金净流出1.21亿元。两个结构性问题相互交织：一是客户集中度畸高，各报告期均超过80%，议价能力受限，毛利率远低于同行；二是产品高度依赖扫地机器人这一细分市场，增长天花板隐现。

细分市场的领先地位是其核心卖点，也是潜在风险。按2024年收入计，欢创科技是全球扫地机器人空间感知解决方案的领先企业，激光雷达产品当年出货量约800万台，按出货量计的市场份额超过50%。份额过半意味着行业渗透空间收窄，一旦扫地机需求波动，公司业绩将首当其冲。

资本运作的密集与保荐人的双重身份值得关注。成立至今欢创科技完成11轮融资，投资者涵盖深创投、东方富海、基石资本等机构，以及宏达电、石头科技等企业。递表前5天，公司完成4000万元D轮融资，投后估值达30.4亿元。此外，早在2023年12月欢创科技即与国信证券签订辅导协议拟冲刺科创板，2025年3月因A股时间表不确定终止；转战港股后国信仍为联席保荐人，并透过全资附属公司持有欢创科技1.81%股权，形成“既保荐又持股”的关系。

产能利用率的下滑为增长前景添加了注脚。报告期内，坪山生产基地利用率从93.5%持续降至75.0%；2024年9月投产的惠州基地，利用率约77%。募资用途方面，公司计划投向研发、制造能力提升及营运资金。截至递表，创始团队通过一致行动安排共同控制约31.20%表决权。对欢创科技而言，超50%的雷达份额既是护城河也是枷锁——如何在扫地机之外打开新的机器人应用场景，将决定其港股故事能否讲出增量。