首都在线再募15.87亿元，继续押注智算扩产

首都在线准备继续扩大算力投入。公司计划定增募资不超过15.87亿元，用于智算中心基础设施和平台研发，同时以2.37亿元现金收购中嘉和信剩余40%股权，实现对这家IDC服务商的全资控股。

中嘉和信2025年收入1.52亿元、净利润4208.24万元，净利率27.7%。对2025年归母净亏损1.7亿元的首都在线而言，这是一块少见的利润来源。全资控股还可以减少外购机房资源，提高基础设施调配能力。

交易价格也包含较高预期。中嘉和信全部股权评估值5.91亿元，相比1.92亿元账面净资产增值208.32%，业绩承诺却只覆盖2026年一年，承诺净利润不低于4200万元。收购能否划算，取决于协同和后续利润是否持续。

新的定增是公司上市以来第三次。2022年募集的7.15亿元项目累计效益为负，2024年3.53亿元支持的算力中心一期尚未正式投产。到2025年末，公司货币资金4亿元，短期有息负债4.24亿元，继续扩产会增加折旧和偿债压力。

智算云收入在2025年增长61.08%至2.95亿元，占比升至23.8%，但云主机相关服务毛利率只有7.06%。真正的拐点不是收入继续增长，而是自建产能利用率提高后，毛利能否覆盖折旧、费用和资金成本。新一轮融资为公司争取时间，也提高了下一次检验的门槛。