海融科技1.3亿元收购盒马烘焙供应商55%股权

海融科技拟以1.3亿元自有资金收购糖盒食品（昆山）有限公司55%股权，把这家盒马体系内的烘焙产品供应商纳入合并报表。这是一项控股权收购。交易完成后，海融科技将取得糖盒食品控制权，并保留与交易对手进一步洽谈剩余45%股权的可能。取得控制权后，糖盒食品的收入和利润将并入海融科技报表，尚未收购的45%权益则由少数股东持有。

糖盒食品主要从事烘焙产品的研发、生产和供应。交易前，上海糖兜科技有限公司持有其全部股权，盒马（中国）有限公司则持有糖兜科技80%股权。按1.3亿元对应55%股权简单计算，标的全部股权价值约为2.36亿元，但最终估值还需结合协议中的资产、负债和交割条件理解。

采购关系能否延续是评估这笔交易的另一项关键。海融科技、盒马与糖盒食品已经签署长期战略合作协议，合作期限至2030年12月31日。协议约定，在糖盒食品全面履约的前提下，盒马及其关联公司每年向标的采购的含税订单金额不低于2.1亿元。

这项年度采购承诺与糖盒食品现有业务规模大体相当。公告披露，糖盒食品2025年营业收入为2.09亿元、净利润为1839.45万元；2026年第一季度营收5615.27万元、净利润579.56万元。若采购下限得到执行，盒马仍将是交易完成后标的收入稳定性的核心来源。

与此同时，采购承诺带有明确前提，并不是无条件收入保证。糖盒食品需要持续满足履约要求，海融科技也要在取得控制权后处理客户集中、产品交付和生产整合问题。对收购方而言，长期订单降低了需求突然流失的风险，但也意味着标的经营仍与单一零售体系紧密相连。

海融科技的主营业务覆盖植脂奶油、巧克力和果酱等烘焙原料。公司表示，收购有助于把原料采购、生产加工和市场销售进一步衔接，并通过整合提升产品开发与交付效率。这一协同能否落到利润上，将取决于采购价格、产能利用率和双方后续订单执行，不能只看并表带来的收入增加。

糖盒食品2025年净利润约相当于收入的8.8%。若按海融科技收购的55%权益所对应的2025年净利润计算，1.3亿元交易对价的静态倍数约为12.9倍。该比例未计入未来增长、净资产变化及交易条款中的其他调整，也不代表交易完成后的实际回报。

海融科技表示，将根据整合进展与交易对手协商收购剩余45%股权。是否继续增持尚未确定；现阶段更先需要验证的是，持续至2030年底的采购安排能否稳定执行，以及控制权转移后糖盒食品的盈利能力能否维持。