云知声第三次闯关港交所：三年累亏超12亿元，山海大模型待突围

号称国内第四大AI解决方案提供商的云知声智能科技股份有限公司近日更新招股书，拟在港交所主板上市，中金公司和海通国际担任联席保荐人。这是云知声在经历多次业务转向后，第三次递交香港上市申请。此前，该公司先后经历智能语音方案、物联网芯片、人工智能综合服务商等标签切换，并曾于2023年转战港股、两次递表均未成功。

与“上市坎坷”相呼应的是持续的亏损。招股书显示，2022年至2024年，云知声营收从6.01亿元增至7.27亿元、再至9.39亿元，年复合增长率约23%；毛利分别为2.39亿元、2.95亿元、3.64亿元。但盈利能力始终未能突破瓶颈：三年净亏损分别为3.75亿元、3.76亿元、4.54亿元，累计超12亿元。经调整后净亏损虽从2022年的1.83亿元收窄至2024年的1.68亿元，亏损率仍高达17.9%。

高额研发投入是亏损的主因。2022—2024年，公司研发支出分别为2.87亿元、2.86亿元、3.70亿元，占营收比重维持在30%至40%区间。尽管2023年推出山海大模型并宣称通用能力接近GPT-4水平，其商业化进展缓慢，截至2023年底大模型相关收入仅1670万元，占当年总营收约2.3%。同期销售及营销开支逐年攀升至7070万元，经营活动现金流净流出也从1.66亿元扩大至3.19亿元，2024年应收账款周转天数达283天。

云知声的业务多次转型曾引来业内质疑，最知名的一幕发生在2020年其冲刺科创板时，招股书中“语音病历市场占有率高达70%”的表述被科大讯飞公开反驳；在最新港股招股书中，该数据已被删除。目前其医疗场景客户覆盖166家、生活场景客户411家，但在AI大模型“百模大战”中与科大讯飞、百川智能等对手正面竞争，山海大模型的落地能力，将是云知声能否真正突围的关键。