阿里季度营收增长3%，AI投入导致自由现金流转负

阿里巴巴2026财年第四季度营收同比增长3%至2433.8亿元，净利润为254.76亿元。剔除已处置的高鑫零售和银泰业务后，同口径收入增长11%。

2026财年全年营收为1.024万亿元，同比增长3%，净利润为1059.04亿元。管理层表示，本季度自由现金流为负，主要原因是过去一年对AI基础设施的大额投入。

阿里巴巴计划未来两年继续投资AI。公司把训练和推理数据中心比作两类工厂，认为计算基础设施的规模将决定未来收入，并称当前服务器资源接近满负荷。

模型及应用服务收入目前主要来自百炼平台的API服务，其中绝大部分由千问基础模型、语音和视频等自研模型贡献。公司称，这项业务的年化经常性收入已超过80亿元，并预计本季度突破100亿元。

云业务增长同时带来资本开支压力。管理层称，模型即服务的毛利率高于基础设施即服务，单卡推理能力也在提高，但没有披露相关业务的单独毛利率或数据中心投资回收周期。

即时零售仍是另一项资金使用重点。公司称，一季度订单规模是上年同期的2.7倍，非餐饮零售订单增长至三倍，并计划在2027财年末实现单位经济效益转正。

截至3月31日，阿里巴巴称净现金约为380亿美元，剔除所有长期债务后约为590亿美元。未来几个季度，AI收入增长能否覆盖折旧和资本支出，以及即时零售亏损是否按计划收窄，将直接影响现金流恢复速度。