博纳影业净亏损14.64亿创新高 成院线唯一负毛利公司

在A股7家上市院线2025年报悉数披露之际，博纳影业成为行业中最刺眼的一家：营收、净利双降，净亏损14.64亿元创历史新高，是唯一净亏损仍在扩大的院线公司，同比增幅高达68.93%。

从行业背景看，2025年全国大盘票房518.32亿元、同比增长21.98%，但市场二八效应显著，《哪吒之魔童闹海》单片贡献154.46亿元、占全年近三成，票房过亿新片仅48部、同比减少24部，中等体量影片缺失使结构进一步向头部集中。7家院线全年合计营收194.16亿元、同比增4.68%，归母净利润合计-8.39亿元、亏损同比收窄72.12%，儒意电影、横店影视、金逸影视等实现扭亏，博纳则逆势恶化。

拖累博纳的核心是电影业务而非院线。其院线业务营收同比增长12.41%，但电影、剧集业务营收分别下滑18.80%和99.45%，剧集营收从2.78亿元暴跌至151.95万元。2025年博纳投资发行影片5部，包括斩获44.1亿元票房的《飞驰人生3》，但仍未收回投资成本，电影业务毛利率低至-342.78%、同比骤降321.93个百分点，导致公司整体毛利率为负、净利率下探至-118.1%，成为7家中唯一负毛利者。

巨额资产减值进一步放大亏损。2025年博纳计提各项资产减值准备合计5.36亿元，其中存货跌价损失2.29亿元、预付制片款减值2.02亿元、其他应收款坏账7544.09万元、商誉减值2375.99万元。拉长看，博纳营收已连续四年下滑，从2021年历史高点31.24亿元降至2025年的12.53亿元，累计降幅达60%，反映出重资产投资影片模式在市场向少数头部集中时的脆弱性。上述数据以公司年报及新浪财经研究院统计为准。