博通Q4营收增51%，软件并表改写结构

北京时间12月13日早间，博通发布2024财年第四财季及全年财报。第四财季净营收140.54亿美元，较去年同期的92.95亿美元增长51%，也高于上一财季的130.72亿美元；净利润43.24亿美元，同比增22%，并较上一财季的净亏损18.75亿美元实现扭亏，摊薄每股收益0.90美元。

结构变化是最大看点。按部门看，半导体解决方案营收82.30亿美元、同比增12%，占总营收比例从去年同期的79%降至59%；基础设施软件营收58.24亿美元、同比大增196%，占比从21%跃升至41%。这一此消彼长主要源于对VMware的并表——软件正从博通的“副业”变为与半导体并驾齐驱的支柱。

盈利质量稳健。非通用会计准则下，第四财季调整后净利润69.65亿美元、调整后摊薄每股收益1.42美元，高于分析师平均预期的1.39美元；自由现金流54.82亿美元。全年口径，博通2024财年净营收515.74亿美元、同比增长44%，调整后净利润237.33亿美元。公司指引2025财年第一财季营收约146亿美元，调整后EBITDA率约66%。

业绩与指引推动盘后股价大涨7.02%至193.35美元，突破52周最高价。对博通而言，AI定制芯片（ASIC）与VMware软件的双轮，正让其在“AI算力+企业软件”两条赛道同时受益；当半导体周期波动、软件订阅提供稳定现金流，这种组合也被视为其估值溢价的核心支撑。