巨人网络Q1营收7.24亿元微增，合同负债环比升两成

4月29日晚，巨人网络发布2025年第一季度报告：报告期内实现营业收入7.24亿元，同比增长3.94%；实现归属于上市公司股东的净利润3.48亿元，同比基本持平。在游戏行业整体承压、新品供给有限的背景下，这份“营收微增、利润稳定”的季报，更值得关注的是其合同负债的扩张。

报告显示，公司一季度合同负债为7.61亿元，环比增长20.13%，主要来自游戏递延收入增加——这通常意味着玩家已付费但尚未确认为收入，是后续业绩的蓄水池。与此同时，一季度销售费用环比增长37.63%，主要为广告宣传费上升，反映出公司在买量上的加码。

具体看产品，今年1月《原始征途》正式版上线并推出小程序版本，该游戏加大买量投放力度，通过“短剧+代言人”模式实现用户扩圈。官方表示，游戏上线两周年仍保持强劲态势，小程序亦带来可观的增量流水。在存量竞争的游戏市场，巨人网络以经典IP的正式版焕新加小程序轻量化入口，配合短剧与代言人营销，试图在老用户回流与新增用户破圈间找到平衡。合同负债的环比走高，正是对这一策略有效性的提前印证。