微软Q2营收620亿美元增18%，下半财年提升AI业务贡献占比

微软发布2024财年第二财季财报：营收620.20亿美元，同比增长18%；净利润218.70亿美元，同比增长33%，调整后每股收益与营收均超华尔街预期，盘后股价仍跌逾2%。

业绩会上CEO纳德拉表示，Azure的新增AI负载主要来自推理服务，而非训练；大型语言模型的训练在Azure营收中占比很小。他强调数据层与计算层分离等架构演进是AI带来的基础性改变。

CFO胡德称，本财年下半年公司将坚持提升人工智能相关业务的贡献占比，推理负载将推动生产力增长与营收提速。在持续高资本开支下，微软把'AI优先'确立为贯穿技术栈的投资原则，投入规模空前。

尽管云与AI故事被市场买账，盘后下跌反映投资者对资本开支回报周期的敏感。微软需要用Azure AI的实际营收占比，来证明这笔巨额投入并非透支未来。从产业坐标看，微软正把OpenAI的能力转化为可计费的云与软件收入，率先验证了'大模型即服务'的商业化路径，这也是其估值领先同行的核心支撑。

在AI叙事最响的当下，微软的考验是如何把预期变成报表里的硬增长，而非停留在资本开支的故事里，率先跑通大模型即服务正是其估值领先的底气。

在AI叙事最响的当下，微软的考验是如何把预期变成报表里的硬增长，而非停留在资本开支的故事里，率先跑通大模型即服务正是其估值领先的底气。