散户爆买英伟达，机构激辩估值

英伟达成为散户与机构共同追逐的焦点：年内散户爆买约2175亿元，推动其股价大涨182%，但Choice数据显示年内最大回撤也达27%。晨星策略师Brian Colello称，作为超大市值公司，英伟达波动性“相当显著”，足见散户在拉扯股价中的作用。

机构对明年走势出现明显分歧。摩根士丹利重申英伟达为明年“首选股”，给予增持评级与目标价166美元，看涨逻辑是下一代Blackwell芯片的预期成功；美国银行同样看好，认为英伟达、博通、迈威尔将继续受益于数据中心AI芯片的井喷需求。

谨慎一方则认为容错率已低。联博资深策略师黄森玮指出，科技股与其他板块的盈利差距将收窄、涨幅差距或缩小，且“美国科技公司估值比较高，一旦财报没超预期就可能大幅波动”。True Contrarian的Kaplan更直指美股科技股泡沫逼近“临界点”，担忧大型对冲基金算法化抛售，并提示内部人士在11月、12月的抛售再创历史新高。

对英伟达而言，2024年的暴涨建立在“AI卖铲人”共识之上，但散户涌入与内部人减持的背离，正是市场情绪过热的经典信号。当多头靠Blackwell续讲故事、空头盯住估值与支出回报错配，2025年的英伟达，注定在分歧中高位震荡。