甲骨文AI数据中心租赁承诺升至2480亿美元

甲骨文披露，未来租赁付款承诺达到2480亿美元，其中绝大部分与数据中心和云计算容量有关。该数字较9月披露金额增加近1500亿美元，付款从当前财年延续至2028财年，尚未全部体现在资产负债表负债中。

公司选择租用数据中心物业，把资本更多投入服务器、网络设备和英伟达AI芯片。租赁可以降低一次性购置房地产的现金需求，却不会消除长期成本。相关租约通常长达15至19年，按中间值估算，年均租金约146亿美元。

期限错配是主要风险。甲骨文需要长期支付数据中心租金，但OpenAI等客户的计算服务合同相对较短。在5230亿美元待履行合同收入中，约75%预计在未来五年确认。若客户需求下滑或合同不续签，公司可能留下难以快速退出的闲置容量。

甲骨文预计本财年资本开支达到500亿美元，较上一年度翻倍以上，约相当于同期预期收入的四分之三。公司净债务约1050亿美元，信用评级为BBB，接近投资级下沿。与现金储备更充裕的云计算对手相比，它承受波动的空间较小。

管理层预计，到2030年云基础设施年收入可达1660亿美元，并认为AI计算容量毛利率可维持30%至40%。这些目标如果兑现，长期承诺可以获得收入覆盖；如果需求被高估，解约成本和负自由现金流会放大压力。未来几个季度的数据中心利用率、合同期限和现金流，比订单总额更值得关注。