拼多多净利下滑近12% 拟三年投千亿组建自营品牌新拼姆

拼多多在营收放缓、利润负增长的背景下抛出破局之举：宣布组建自营品牌新拼姆，向产业链上游延伸，并提出力争三年再造一个拼多多。2025年公司营收4318.46亿元，同比增长9.65%，归母净利润993.64亿元，同比减少11.62%。

增收不增利是财报的主线。第四季度营收1239.12亿元创历史新高，同比增长12.03%，但归母净利润245.41亿元同比减少10.59%、环比减少16.32%。营收增速持续放缓——相较2023年的89.68%、2024年的59.04%明显回落。收入端，在线营销服务及其他收入2177.83亿元增长10.03%，交易服务收入2140.63亿元增长9.27%；成本端更为承压，销售成本增长22.68%至1888.02亿元，销售及营销费用增长12.57%至1252.88亿元，研发费用增长30.31%至164.96亿元，导致营业利润946.24亿元同比减少12.73%。公司将利润下降归因于千亿扶持战略对供需两侧的持续投入。

尽管利润承压，拼多多的资金储备依然雄厚。截至2025年末总资产6300.44亿元同比增长24.75%，现金及现金等价物1089.01亿元同比大涨近九成，短期投资3134.08亿元，资产负债率降至34.15%、为近十年最低。截至3月27日收盘公司股价99.81美元，市值约1417亿美元。

手握现金的拼多多押注品牌自营。新拼姆已在上海成立专项公司，一期现金注资150亿元，未来三年计划总计投入1000亿元，依托国内电商与Temu跨境平台双轮驱动打通海内外供应链。Temu已进入全球90多个国家和地区。CEO赵佳臻称，下阶段战略重心不是业务多元化，而是聚焦供应链高质量发展，推动中国制造从代工生产、规模出海转向标准输出、品牌出海。有法律学者指出，该项目能否行稳致远取决于制造优势能否转化为品牌优势，并面临全球贸易保护主义升温、欧美加强跨境小包监管等外部挑战。以上数据为公司财报口径。