石头科技增收不增利：营收增38%扣非却降11%，大股东再现减持

石头科技公布的2024年年度报告显示，公司全年实现营业收入119.45亿元，同比增长38.03%；但归属于上市公司股东净利润19.77亿元，同比下滑3.64%，扣非净利润16.20亿元，同比下滑11.26%，呈现典型的“增收不增利”。

利润下滑的直接原因，是各项支出的增速明显超过营收增幅。2024年，因销售收入增加及关税成本上升，石头科技营业成本同比提升49.38%至59.56亿元；销售费用同比提升73.23%至29.67亿元；管理费用提升63.83%至3.46亿元；研发费用也提升56.93%至9.71亿元。成本与费用端的大幅攀升，吞噬了营收增长带来的利润空间。毛利率同步承压：智能扫地机及配件毛利率52.07%、同比下滑2.87%，其他智能电器产品毛利率33%、同比下滑9.10%；分地区看，境内毛利率46.49%、下滑1.56%，境外毛利率53.70%、下滑6.74%。

更受关注的是股东动向。去年11月三季报发布后，石头科技创2021年以来单季最大净利润下滑，股价一度跌近30%，创始人、董事长昌敬多次视频回应称“希望投资者可以耐心一点”，随后于12月停更个人账号。然而在2024年第四季度，前十大股东中多数进行了抛售：香港中央结算有限公司减持超956万股、持股比例由5.98%降至3.52%；顺为资本（Shunwei Ventures Ⅲ）减持后直接跌出前十大股东行列，若按季末持股全部减持、套现或近10亿元；联合创始人、董事毛国华亦减持0.12%。

创始人在四个月前呼吁“耐心”，大股东却集中减持，二者形成鲜明反差。截至4月8日收盘，石头科技股价已跌至184.52元/股，创2023年8月以来新低。在扫地机主业面临价格战与海外份额波动的背景下，石头科技既要消化费用高企对利润的挤压，也需回应市场对其股东减持与战略转型的疑虑。