SpaceX万亿估值押注AI营收百倍增长

SpaceX准备以约1.78万亿美元估值进入公开市场，支撑这一价格的不只是火箭和星链。高盛向潜在投资方展示的模型里，AI业务被放到了增长中心：收入预计从2025年的32亿美元增至2030年的3220亿美元，五年增长约100倍。

同一模型预计，公司整体收入将从2025年的187亿美元升至2030年的4740亿美元，其中星链收入1440亿美元，火箭发射业务83亿美元。换句话说，到2030年，AI收入不仅要超过传统航天业务，还要达到星链的两倍以上。SpaceX的估值逻辑由此发生变化，它不再只是一家拥有AI业务的航天公司，而被按照综合算力平台来定价。

问题在于，这条曲线起点并不稳固。xAI在2025年亏损64亿美元，付费订阅规模也尚未证明能够支撑数千亿美元收入。孟菲斯Colossus 1数据中心的部分算力已经对外出租，说明基础设施可以变现，也说明自有模型尚未完全消化这些资源。

高盛预计SpaceX在2031年才实现720亿美元正自由现金流，而2025年自由现金流缺口为138亿美元。未来数年，公司需要继续承担芯片、数据中心和模型研发投入。AI业务如果增长稍慢，现金流转正时间和整体估值都会受到影响。

这份预测展示的是SpaceX最乐观的商业路径，而不是已经锁定的结果。接下来应关注企业算力合同、自有模型收入和数据中心利用率能否同步增长。只有客户持续付费，百倍增长才会从路演模型变成经营事实。