腾讯阿里扩大AI资本开支，商业化路径出现分化

阿里巴巴和腾讯继续扩大人工智能投入，同时尝试从云服务、广告和游戏中获得回报。最新季度，阿里资本开支同比增长168%，腾讯增长91%，两家公司采取了不同的商业化路径。

阿里季度收入2364.54亿元，同比增长7%；经调整EBITA增长36%至326.16亿元。

AI相关产品收入连续七个季度三位数增长，带动阿里云季度收入增速加快至18%。

腾讯更侧重消费端和现有业务。第一季度营销服务收入增长20%至319亿元，公司称AI改善了广告匹配；元宝2月至3月日活增长超过20倍，微信、文档和会议等产品也在接入AI功能。

投入规模正在影响现金流。阿里2025财年自由现金流下降53%至738.7亿元，主要原因是云基础设施支出增加；公司已提出未来三年投入3800亿元。腾讯预计2025年资本开支占收入低两位数比例，可能接近千亿元。

阿里截至季度末净现金为3664亿元，腾讯则称游戏、广告和金融科技的经营杠杆可消化额外投入。两家公司能否维持资本开支，取决于云收入、广告效率和用户需求增长是否快于折旧与研发成本。