赛力斯上半年预亏超15亿，股价跌停市值失守千亿

赛力斯集团发布了2026年半年度业绩预告，数据让市场意外：预计上半年归属于上市公司股东的净亏损15亿元至18亿元。而去年同期这家公司还是盈利的——2.2亿元的净利润虽然不多，但至少证明了问界品牌的销售规模足以覆盖成本。从盈利2.2亿到亏损15亿以上，这个落差不只是账面上的数字变化，它揭示了华为加持模式在汽车行业面临的结构性困境。亏损额度的跨度达到3亿元，说明公司自己对上半年的财务表现也没有精确把握，这进一步增加了市场对公司财务预测能力的担忧。

在华为的实际合作下，问界品牌确实在短时间内打出了知名度。赛力斯与华为的合作模式——华为提供智能座舱、自动驾驶解决方案和部分渠道资源，赛力斯负责整车制造——曾经被视为传统车企与科技公司合作的样板。但市场关注度的提升并不自动转化为利润。赛力斯的公告将亏损原因归结为研发投入增加、营销费用上升和行业价格战影响，这三个因素本质上都是同一件事的后果：在竞争极度激烈的中国新能源车市场，品牌声量需要用真金白银来维持。

15亿至18亿元的亏损预期让市场做出了快速反应——赛力斯股价当日跌停，市值跌破千亿元大关。千亿市值一度是赛力斯在市场上的高光标签，也是投资者对其华为概念溢价的价值判断。跌破这一心理关口意味着资本市场对赛力斯的盈利预期正在重新定价。从财务角度看，赛力斯的亏损真实反映了合作造车模式的一个核心矛盾：技术提供方（华为）获得生态扩张和用户连接，而制造方（赛力斯）承担固定资产折旧、产线改造和员工薪酬等重资产成本，后者的盈利难度远高于前者。

但将亏损完全归咎于合作模式也有失公允。赛力斯面临的更大挑战是中国新能源车市场整体的价格竞争烈度。比亚迪今年以来持续压低主力车型售价，理想和零跑在新车型上也采取激进定价策略，行业整体的单车利润空间都在收窄。在这种环境下，单一车企很难独善其身。研发投入扩大是必须的——如果赛力斯在智能驾驶等核心领域停止投入，其产品将很快失去差异化竞争力。

赛力斯的持续运营依赖自有资金积累和外部融资，但在亏损扩大的背景下，融资成本和股东压力都会上升。短期来看是赛力斯的股东在为亏损买单——股价跌停就是市场情绪的直观表达。赛力斯管理层必须尽快给出盈利路线图，否则投资者对华为概念的耐心是有限度的。消费者是否持续购买问界产品是最终答案，而华为是否愿意在合作中调整利润分配方式也是一个潜在变量。

接下来需要密切跟踪的指标包括：下半年的月度交付量是否能够环比上升、单车毛利率是否改善、以及公司是否会对全年业绩做出更明确的指引。如果赛力斯无法在1-2个季度内缩小亏损幅度，市场对其独立生存能力的质疑将不再局限于财务报表层面。