软银季度净利润3473亿日元，英特尔投资增厚收益

软银集团截至6月底的季度净利润为3473亿日元，同比下降18%，但明显高于分析师平均预期的1660亿日元。公司持有的英特尔股票当季升值，成为缓冲其他投资组合波动的主要因素。

软银本季度因英特尔持股录得1.3万亿日元投资收益，约合85亿美元。公司去年以每股23美元投入20亿美元买入英特尔股票，后者股价在本季度上涨216%。账面收益规模远高于最初投入，说明单一上市公司持仓对软银季度利润的影响仍然很大。

这笔收益部分抵消了OpenAI估值增长放缓以及愿景基金投资组合价值下降的影响。软银是OpenAI的重要支持者，并把资源配置到AI模型、芯片和基础设施等多个环节。集中投入提高了公司对AI行业长期增长的敞口，也加大了资产净值随估值变化而波动的程度。

净利润高于预期并不意味着核心投资风险已经下降。英特尔贡献主要来自持股价格变化，而不是软银经营业务产生的现金流；若相关股票回落，账面收益也可能反转。与此同时，AI企业继续建设数据中心，需要持续融资，市场正在重新评估高资本开支能否转化为稳定收入。

材料显示，OpenAI和Anthropic估值均已接近1万亿美元，但投资者对商业模式、负债水平和资本回报的担忧增加。对软银而言，高估值可以抬升所持资产账面价值，却也意味着后续融资和退出需要更高的增长来支撑。

本季度结果再次显示软银利润由少数大额投资驱动的特征。英特尔持股暂时提供了收益缓冲，下一阶段更重要的变量是OpenAI等非上市资产的估值变化、愿景基金组合表现，以及AI投入对软银资产负债表杠杆的影响。