理想汽车二季度营收302亿元同比降4.5%，三季度交付指引大幅下调超四成

理想汽车（NASDAQ：LI；HKEX：2015）8月28日发布截至6月30日的2025年第二季度财报：总营收302亿元，同比下滑4.5%、环比增长16.7%；净利润11亿元，同比下滑0.4%、环比增长69.6%；不按美国通用会计准则，调整后净利润15亿元，同比下滑2.3%、环比增长44.7%。

销量方面，理想二季度汽车交付总量为111074辆，同比增长2.3%。汽车销售额289亿元，同比下滑4.7%、环比增长17.0%。公司解释，销售额同比下降主要由于产品组合变化、向客户提供利息补贴以及销售激励增加导致平均售价下降，交付量增加部分抵消了这一影响。尽管均价承压，盈利质量仍有改善：汽车业务利润率升至19.4%，高于去年同期的18.7%；整体毛利率20.1%，同样高于上年的19.5%。运营利润8.27亿元，同比大增76.7%，运营利润率2.7%。

费用端，理想二季度研发费用28亿元，同比下滑7.2%，主要源于员工薪酬减少；销售、总务及行政开支27亿元，同比下滑3.5%。财务安全垫依然充裕，截至6月30日，公司现金及现金等价物、定期存款和短期投资等合计达1069亿元。不过自由现金流为-38亿元，较上年同期的-19亿元进一步扩大，反映出存货采购相关付款增加以及持续投入的压力。渠道方面，截至6月末公司拥有530家零售店、覆盖151座城市，并运营2851座超级充电站。

真正引发市场关注的是三季度指引。理想预计2025年第三季度汽车交付量约为9万至9.5万辆，同比下滑约41.1%至37.8%；总营收248亿至262亿元，同比下滑约42.1%至38.8%。这一大幅低于二季度水平的指引，意味着在竞争加剧和产品切换节奏的影响下，理想下半年增长将明显放缓。作为一度领跑造车新势力盈利的企业，理想在二季度以更高的单车利润率维持了盈利能力，但同比下滑的营收与保守的下季展望，凸显出增程与纯电产品线切换期的销量波动，以及行业价格竞争对高端新能源车企的持续压力。