蔚来之困：每卖一辆车净亏10万元

2024年新能源激战，小米SU7横空出世、比亚迪月销破50万、小鹏凭MONA反击，唯独蔚来显得落寞。三季报后，外界对李斌与蔚来的质疑发酵至顶点：一种声音认为，若再不壮士断腕，蔚来或成下一家出局者。

财务数字刺眼。蔚来Q3总营收186.7亿元、同比下滑2.1%，净亏损50.5亿元、同比增亏11%；有车主替李斌算账，三季度平均每小时亏损233万元、每秒647元，每台车净亏10.45万元。与2022年靠11亿美元融资续命相比，眼下蔚来累计亏损已近千亿元，处境更凶险。11月交付20575台、连续7个月超2万，但主品牌近两月随子品牌乐道L60上市而出现下滑。

重资产模式是争议核心。2017年蔚来租下北京王府井东方广场3000平米开设NIO House（牛屋），相传年租金近4000万元；截至Q3全国已有588家直营门店，其中牛屋176家，多位于超大城市最繁华地段。车主认可其服务，却也有股东因“诺大牛屋没人、摆着无人用的Mac”而清仓股票。欧洲扩张同样交了学费：据JATO，蔚来2023年欧洲销量仅2399辆，丹麦市场一度仅两位数，原定哥本哈根市中心牛屋改到偏远高速旁。对标之下压力更显。Q3蔚来整车毛利率13.1%，而小米汽车已达17.1%、理想20.9%、小鹏15.3%。李斌在十周年内部信中把盈利目标推迟到2026年，称“不容有失”。车主甚至主动呼吁取消无限次换电、关闭牛屋以降本。对蔚来而言，长期主义与高端、换电的独特定位确有其价值，但当行业进入“资格赛”尾声、两三年后仅少数企业能存活，活到决赛局远比维持体面更重要。