蔚来二季度营收190亿元，李斌定下四季度月交付5万台目标

蔚来发布截至6月30日的2025年第二季度财报，总营收190.087亿元，同比增长9.0%、环比增长57.9%；净亏损49.948亿元，同比减亏1.0%、环比减亏26.0%；调整后净亏损41.267亿元，同比减亏9.0%、环比减亏34.3%。财报发布后，创始人、董事长兼CEO李斌与CFO曲玉出席电话会议，重点回应了产能爬坡与盈利路径两大市场关切。

交付目标被大幅拉高。李斌表示，L90和ES8的需求比原先预计更强劲，公司正与供应链伙伴全面提升产能：计划10月实现L90全供应链月产能1.5万台，12月实现ES8全供应链月产能1.5万台。综合全年供需，蔚来目标四季度平均每月交付5万台、单季交付超15万台，这一节奏远超其此前的交付水平。

毛利率的改善是盈亏平衡的关键。曲玉解释，二季度整车毛利率10.3%，主因是产品处于切换期——2025款“5566”车型（ET5、ET5T、ES6、EC6）在5月中下旬才逐步完成切换，仅占当季约7.2万台销量的两成。随着切换完成以及L90、ES8陆续上量，公司目标四季度整车毛利率提升至16%~17%，其中L90和ES8两款新车的毛利率目标达到20%。

除整车外的其他业务已开始贡献利润，二季度实现8.2%的正向毛利率，主要来自存量用户的售后与金融服务、能源服务亏损收窄，以及对外技术服务的阶段性收益。曲玉提示，对外技术服务会随车型周期波动，公司对其他业务毛利的期待是环比实现盈亏平衡或维持微亏。

对于四季度盈亏平衡的定义，曲玉明确为Non-GAAP口径。她表示，从二季度起公司已在研发费用上做了大量优化，结合基本经营单元机制，目标是在不影响主线产出的前提下逐步提升研发效率，产品规划与研发不会因此受影响。在需求强劲、新车放量与降本增效的多重驱动下，蔚来能否在四季度兑现盈亏平衡，将成为检验其经营拐点的关键一役。